加码融资担保 “千亿”新军中南建设的资本平衡术
发表时间:2019-12-03 作者:杭州新闻网

11月22日、25日和27日,中南建设(000961,SZ)连发公告,为多家子公司提供总计38.04亿元融资担保。至此,中南建设及控股子公司对外担保总金额为661.37亿元,占公司最近一期经审计归属上市公司股东权益的380.13%。

而就在一周前的11月21日,中南建设还发行了一笔27亿元的债券。记者查阅相关数据发现,这已是中南建设的第16笔境内债券,加上境外债券,今年截至11月22日,中南建设已发行18笔债券。

今年以来中南建设融资动作明显增加。截至11月22日,除债券外,中南建设还有约10笔应收账款融资、15笔信托融资、10笔租赁融资及2笔股权融资。

与此同时,中南建设在相关股权质押上也在加快动作。11月19日,中南建设向华夏银行股份有限公司南通分行质押2400万股。据记者不完全统计,截至目前,中南建设的股权质押已有约16笔(质押状态),另有约13家持有股权的子公司股权被质押(有效状态)。

今年中南建设为何高频开展的各类融资活动?风险系数是否可控?为支持项目开展和补充流动资金而开展的系列动作,是否能创造足够好的效果?

大幅加码融资担保额

11月22日,中南建设发布公告称,为9家公司提供总额25.68亿元担保;11月25日晚,中南建设公告为宁波中南锦时提供担保的进展,担保金额2亿元;11月27日,中南建设发布公告称,为温州、宁波等3家子公司共计10.36亿元融资进行担保。提供本次担保后,公司及控股子公司对外担保总金额为661.37亿元,占公司最近一期经审计归属上市公司股东权益的380.13%。

加码融资担保 “千亿”新军中南建设的资本平衡术

中南建公告截图

至此,中南建设及子公司实际对外担保金额达651亿元,占公司最近一期经审计归属上市公司股东的股东权益的374.18%。

值得一提的是,据中南建设9月9日披露,截至今年8月26日,公司担保合计92.75亿元,占2019年度净资产187.7亿元的49.41%。

近几个月,中南建设大幅加码担保额,其在上述进展公告中已提出“请投资者关注有关风险”。

今年以来,中南建设为何高频开展的各类融资活动?风险系数是否可控?为支持项目开展和补充流动资金而开展的系列动作,是否能创造足够好的效果?

对此,中南建回复《每日经济新闻》记者称,公司的对外担保基本都是为融资需要而进行的,今年中期公司的全部有息负债只有686亿元,在同类规模房地产企业中居于明显低位。其中一年以内的有息负债仅168亿元,同期公司持有的现金204亿元,是一年以内有息负债的1.5倍。公司有息负债杠杆率低,偿债能力强,经营风险低。

现金不足偿付压力剧增

中南建设频频融资,一方面是补充流动资金,一方面则是为缓解负债压力。

就资金而言,上半年,中南建设的现金及现金等价物余额为164.89亿元(同比降14%),主要是增加净额减少了35%。而其2016~2018年及2019年1~6月的经营性现金流均为净流出。

另外,截至2019年9月,中南建设持有货币资金254.50亿元,较年初增长了24%,主要靠融资——前三季度公司筹资活动现金流入同比增长63%至483.30亿元,取得借款收到的现金449.98亿元,同比增长61%。

加码融资担保 “千亿”新军中南建设的资本平衡术

中南建设三季报截图

除了扩大投资外,融资的第二大目的是还债。

截至2019年6月末,中南建设净负债率185%,相较今年上半年174家房企创新高的91%净负债率(平均值)而言,处于高位。

事实上,为了融资,中南建设“付出”不少,例如质押。

截至2019年6月末,中南建设控股股东中南城建持有的公司股份,已质押12.908亿股,占公司总股份的34.8%,占持有股份的63.93%。

不过一系列的积极操作也有效果。及至9月末,中南建设前三季的净负债率在去年底基础上进一步下降15.9pct至175.6%。

为控制负债,中南建设在投资方面也有所控制。2019年前三季度公司共新增项目51个,项目规划建筑面积合计约751万平方米,同比下降了43%。

对此,中南建设回复《每日经济新闻》记者称,公司的总负债率超过91%,是因为在公司的全部负债中超过52%是销售产品收到的现金,由于销售产品还没竣工,相关现金被视为负债的预收账款。扣掉这些没有风险的预收账款,公司的实际负债率43.35%,在行业中更处于绝对低位。

布局集中三四线如何解压

更健康的还债方式,无疑是加快项目回款,产生现金流偿还债务。

不过从目前中南建设的项目来看,大比例分布于三四线城市,一定程度上需要考虑城市消化能力对项目去化速度的影响。